O par de moedas USD/JPY está sendo negociado em torno de 156,10, apresentando uma queda pela quinta vez consecutiva. Essa desvalorização do dólar diante do iene ocorre em um cenário de expectativas crescentes sobre um possível corte nas taxas de juros pelo Federal Reserve dos Estados Unidos, previsto para a reunião do FOMC em 11 de dezembro. Este é o primeiro retrocesso significativo desde o início de outubro, quando o par atingiu uma máxima histórica de 158,21.
A pressão de venda aumentou nesta semana, especialmente após a queda dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA, que passaram abaixo do nível crítico de 4% na referência de 10 anos, diminuindo a vantagem do dólar. O CME FedWatch Tool, uma ferramenta que mede as expectativas do mercado em relação à política monetária, indica agora uma probabilidade de 86,9% de redução da taxa para 3,75%. Isso fez com que muitos negociantes desfizessem suas posições longas em dólar, dando um novo impulso ao iene.
Nos últimos dados econômicos dos EUA, algumas informações apontam que a política de aumento de juros pode estar terminando. O Índice de Preços ao Produtor (PPI) subiu apenas 0,1%, comparado a uma previsão de 0,2%. Além disso, o crescimento das vendas no varejo teve um desempenho fraco, com apenas 0,2% em vez da expectativa de 0,4%. Esses números refletem uma inflação em queda e uma desaceleração na atividade do consumidor, fatores que incentivaram o mercado a antecipar um Federal Reserve mais dovish (menos restritivo). O DXY, um índice que mede o desempenho do dólar em relação a uma cesta de moedas, caiu para 99,08, vindo de uma resistência de 100,22 em novembro.
No Japão, a atenção agora se volta para o discurso do governador do Banco do Japão, Kazuo Ueda, que pode trazer indicações sobre a normalização das taxas de juros. Após a divulgação do Índice de Preços ao Consumidor (IPC) em Tóquio, que subiu para 2,8% em relação ao ano anterior, aumentaram as especulações de que o Banco do Japão poderia aumentar as taxas em 25 pontos base em dezembro, o que seria sua primeira ação desse tipo desde 2007. Os rendimentos dos leilões de títulos do governo japonês (JGB) continuam elevados, com o rendimento de 10 anos se mantendo acima de 0,95%, o que sugere que há pressão no mercado para ajustes na política monetária.
Os próximos dados relevantes dos EUA, incluindo os índices de gerentes de compras (PMIs) e informações sobre o mercado de trabalho, podem aumentar a volatilidade do mercado cambial. A divulgação do deflator do PCE, que é o indicador de inflação preferido pelo Fed, na sexta-feira, deve influenciar as expectativas para taxas de juros antes da reunião de dezembro. Historicamente, o par USD/JPY tende a apresentar grande sensibilidade a dados relacionados ao emprego e à inflação, com oscilações intradiárias frequentemente superando 1,2% em caso de surpresas nos dados.
A partir da análise técnica do gráfico diário do USD/JPY, nota-se uma clara perda de impulso de alta. Após meses de ganhos quase verticais, o par quebrou a linha de tendência de alta em outubro, indicando uma mudança na dinâmica do mercado. Indicadores de momentum mostram uma desaceleração: o Índice de Força Relativa (RSI) caiu de 72 para 54, e o histograma do MACD se estabilizou próximo a zero, sinalizando um enfraquecimento no impulso de compra. Neste momento, o preço está testando um suporte situado entre 155,73 e 155,00.
A recuperação do iene está sendo impulsionada, além das expectativas sobre as taxas de juros dos EUA, pela convergência de rendimentos globais. A diferença entre os rendimentos de 10 anos dos EUA e do Japão diminuiu em cerca de 35 pontos base nas últimas duas semanas, o maior recuo desde julho. Investidores japoneses reduziram suas compras de títulos do Tesouro dos EUA diante da incerteza sobre as orientações do Fed para 2025. Ao mesmo tempo, a política de controle da curva de rendimentos do Banco do Japão continua a evoluir, com discussões sobre a possibilidade de remover o teto de 1,0%. Essa mudança, aliada a dados de inflação mais fortes, torna o iene mais sensível a pequenas alterações nas dinâmicas de rendimento globais.
Dados da CFTC mostram uma redução na presença do dólar no mercado. O número de posições longas especulativas em contratos futuros de USD/JPY caiu em 11.600 contratos, marcando a primeira queda significativa desde agosto. Traders institucionais começaram a reallocar seus investimentos em direção ao iene, especialmente em posições de curto prazo, para se protegerem contra um possível alívio nas taxas do Fed. Entretanto, empresas japonesas continuam comprando dólares em busca de proteção financeira, criando uma base em torno de 154,50, onde há uma concentração significativa de opções abertas.
Com a aplicação do período de silêncio do Federal Reserve, a percepção macroeconômica está orientando a trajetória do USD/JPY. Historicamente, o par tende a se valorizar antes das reuniões do FOMC quando investidores ajustam suas posições em dólares. Contudo, o clima atual parece diferente, pois a confiança do mercado em cortes de taxas iminentes debilitou o padrão de alta antes das reuniões que foi observado em 2023. A curva de futuros nas taxas de fundos do Fed já precifica cerca de 88 pontos base de cortes acumulados até o final de 2026.
Atualmente, o USD/JPY está sendo negociado entre 156,00 e 156,30, mantendo-se um pouco acima de seu suporte de curto prazo. Um fechamento diário abaixo de 155,00 confirmaria uma correção mais profunda em direção a 153,30, alinhando-se com a média móvel de 50 dias. Na parte superior, apenas uma quebra e manutenção acima de 157,90 reestabeleceria o controle de alta, abrindo caminho para 158,88. A volatilidade permanece elevada, com a média do intervalo verdadeiro subindo para 1,45, sugerindo amplas faixas de negociação nas primeiras semanas de dezembro. É importante monitorar as reações na faixa de 154,45 a 155,00, uma área-chave que poderia atuar como suporte.
No cenário macroeconômico mais amplo, a narrativa que envolve o par USD/JPY está profundamente ligada às diferenças nas políticas monetárias. O comportamento da inflação e do mercado de títulos no Japão indica que a era de políticas extremamente frouxas está chegando ao fim, enquanto os EUA se aproximam de seu primeiro ciclo de alívio desde 2020. Essa convergência deve impactar os spreads e reduzir a vantagem do dólar, incentivando a movimentação de capital de volta para ativos denominados em iene. Se o Fed confirmar sua postura dovish em dezembro, o par USD/JPY pode testar novamente a faixa de 153,00, seu equilíbrio no médio prazo, com possibilidade de ultrapassagem até 151,80 se o impulso continuar.
